为什么里程兑换机票越来越难了？

6月1日，宇树科技科创板IPO顺利过会。这意味着，宇树将抢先于智元等一众对手，率先通过二级市场获得“资金供血”；也意味着宇树的核心管理层、技术骨干，将率先在本土机器人江湖实现“具身智能造富神话”。据估算，一旦上市，宇树创始人王兴兴的身价有望达到140亿元。随之而来的一个新好奇是：当宇树率先叩开IPO之门时，赛道内关注度最大的另一家公司智元，接下来会怎么走？毕竟，从某种程度上，宇树模式和智元模式，本质上是两种不同的具身智能发展路径。虎嗅在近期探访了智元的生产线，也和熟悉宇树的多位人士进行了交流，试图对比这两家公司“表象差异”之外，一些更深层的不同之处。【时间轴】03:16 智元组织正在向“6+1”模式进化09:49 宇树的组织结构更“聚焦”13:40 资本策略，也存在差异

不久前，科创50、创业板指连创历史新高、科技股轮番登基“股王”；瞬息间，风云突变，科技龙头股宽幅震荡，甚至跌停涨停排排坐，一周内2次出现全市场上涨不到千家的情况。微妙的是，这种调整并不是在全球风险偏好退潮时发生的。恰恰相反，美股、韩股等外围市场科技股仍在上涨，A股科技却率先进入宽幅震荡。这意味着，不考虑基本面，更可能是A股科技股内部的筹码结构开始松动。有主动资金离场科创，低位埋伏与高位接力资金间的换手不再顺畅。在这种时候，真正值得观察的，是不同位置的投资者，开始用什么逻辑调仓。散户的仓位变化、止盈节奏、补票冲动和观望犹豫，看似无关紧要，实际上恰恰构成了理解这轮市场深层变化最直接的微观窗口。【时间轴】01:49 薪多多：“风险太大，我先跑路，但 i will be back”05:36 华强巴菲特：“学巴菲特价投，用闲钱定投”08:13 熬周期的老张：“如果科技股真的要跌，别再溅我一身血”10:57 May：“朋友让我下次满仓时告诉他”

虎嗅获悉，2025年四季度，有互联网大厂相关人士和朴朴超市进行切磋协商，探讨包括福州本地渠道合作、投资入股合作、收购可能性在内的多个项目，这几乎和美团-叮咚买菜收购案谈判同时。值得注意的是，“叮咚收购案”并非只有美团一家参与谈判，在2025年四季度包括京东在内的多个互联网大厂都参与到了叮咚收购谈判之中。据知情人士透露，有至少两家知名互联网大厂，在2025年四季度认真和朴朴进行了接触。其中一家下场沟通时间，甚至早于各方与叮咚接洽前。当时的背景是，美团、京东、淘宝闪购的“即时零售——外卖”大战愈演愈烈，“前置仓”这一关键战术单元，成为即时零售战场里的关键武器。当2026年2月美团接近“拿下”叮咚，战场时间转移到了2026年6月前后（618大战前后），朴朴真的还是各家最迫切的解药吗？【时间轴】04:23 买家并不多了08:56 即时零售大战在降温，朴朴的重要性在下降

5月26日，小米2026年Q1财报如期而至。智能电动汽车及AI等创新业务收入199亿元，同比增长6.9%，当季交付80,856辆，同比增长6.6%。乍一看，数字还行。营收逆势微涨，交付保持稳健，放在集团总营收同比下滑10.9%、经调整净利润暴跌43.1%的背景下，汽车几乎是小米集团唯一撑住场的板块。但是，流量始终在线的小米汽车却也在经历连续两个季度盈利后，再度由盈转亏。【时间轴】01:51 爆款还能扛多久06:06 毛利率被“绑架”的暗面08:04 市场静待小米集结团战

进入2026年，里程贬值快、兑换难，早已演变成了一场国内航司心照不宣的全行业降级。航司们为什么集体变得这么抠门了？在行业生存艰难之际，国外航司又是如何应对的？00:00:08 6万里程是不是要砸手里了？00:03:42 航司们为什么集体变得这么抠门了？00:06:37 出行账本国内外航司解法大不同

韬（τ）定律“爆”了。5月25日，在2026国际电路与系统研讨会上，华为公司董事、半导体业务部总裁何庭波正式发布韬（τ）定律，提出以“时间缩微”替代“几何缩微”，简单来说，芯片竞赛从此不看谁“做得小”，而看谁让信号“跑得快”。这是中国在全球半导体领域首次提出指导产业发展的新原则。资本市场最为敏锐，午后晶圆代工概念的华虹公司20厘米涨停，中芯国际接近涨停；先进封装概念的长电科技、通富微电、华天科技等涨停；一众科技股大涨，带动科创50涨近6%，再创历史新高。事实上，韬定律并不能看成一次概念炒作，这是一个深刻的产业逻辑重构，可能带来中国半导体产业的“换道超车”。那么，该如何真正理解韬定律？最先被重估的是科技哪些环节？更能沉淀利润的又是哪里？00:01:09 摩尔已老，τ王当立00:04:24 最先被重估的未必是当下热闹的00:07:11 聚光灯之外的利润区

近日，有市场消息称，宁德时代已决定参与DeepSeek首轮融资；另外，潜在的投资方还包括腾讯、京东、网易以及IDG、Monolith等机构。报道称，DeepSeek本轮融资目标约700亿元人民币，投后估值约450亿美元（约3240亿元人民币）。从上述潜在投资方的类型来看，DeepSeek似乎正在全面打开融资窗口。而几乎就在融资消息持续发酵的同时，另一件事也在发生。5月23日，DeepSeek宣布，V4-Pro API价格永久下调75%。再结合近期持续发酵的融资消息，这并不像一次普通降价，而是DeepSeek彻底转变定位的信号。【时间轴】01:40 梁文锋为什么需要700亿？04:08 DeepSeek开始变了

北京时间5月21日凌晨、美股盘后，英伟达披露了截至4月26日的2027财年第一季度业绩报告。单季度营收816.15亿美元、同比增长85%，GAAP毛利率逼近75%，数据中心业务营收同比增长92%，以及董事会宣布800亿美元新增回购。黄仁勋宣称，“代理式AI已经到来”，“AI工厂的建设正在加速”。在随后的电话会议上，他和CFO科莱特·克雷斯讲述了一个关于技术统治、资本嵌合与生态重新定义的宏大故事。然而，在这些陈述背后，还“隐藏”着另外三个故事。【时间轴】01:39 算力巨头的“副业”04:48 击碎空头软肋的防御07:19 GPU的真实赚钱周期

5月19日，尚界汽车通报两个造谣账号运营者被行政处罚；前一天，比亚迪起诉“龙哥讲电车”二审维持原判，判赔200万元；此前，小米、鸿蒙智行、理想等车企起诉自媒体，已经不止一次冲上热搜。不过对车企来说，更令人挠头的是，官司打赢了，黑嘴却没少。造成这样的结果，其实是因为车企今天面对的早就不是几条零散黑稿，而是一门已经跑通的流量生意。这就导致即便车企法务部越来越忙，网络黑嘴炮制的“负面内容”也越来越多，甚至变成了一套可复制、可放大、可变现的产业链。【时间轴】00:57 车企越起诉，黑嘴越起劲03:43 AI让黑嘴生意做成了流水线08:18 黑嘴越打越多，平台还给它定价09:46 给黑嘴断粮草才能釜底抽薪

我从未见过两个国家如此相像，但细节差距如此之大。尼泊尔和塔吉克斯坦，很像一对孪生兄弟：都是山地国家，雪山和河流资源丰富，却长期缺电。国家GDP大部分靠海外汇款支撑。大量男性公民去外国打工，尼泊尔人去马来西亚和中东，塔吉克人去俄罗斯。政府效率低，社会发展长期被地理和制度局限住。但在当地深入了解一些后，你又会发现，它们又完全不一样。塔吉克斯坦是一个被强权压住的国家，民间安静、顺从、沉默，一潭死水。尼泊尔是一个吵闹混乱的国家，但民间活跃，大众能量很强，形成了自己的一些特色。00:00:53 资源丰富的穷国00:02:28 劳工养活的国家00:06:15 抗议的尼泊尔，沉默的塔国