Daniel's Daily podcast

Die Blase

27.10.2026
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Anthropic soll Berichten zufolge Mitte November an die Börse gehen — bei der Finanzierungsrunde im Mai wurde das Unternehmen mit 965 Milliarden Dollar bewertet. OpenAI, über dessen Börsenwert zeitweise in Billionen-Dimensionen spekuliert wurde, hat einen Börsengang für dieses Jahr ausgeschlossen. Und 54 Prozent der von der Bank of America befragten Fondsmanager hielten KI-Aktien schon im Herbst 2025 für eine Blase, während dieselbe Umfrage eine hohe Aktienpositionierung zeigte. Bemerkenswert ist, wie offen die Branche selbst über eine mögliche Blase diskutiert, mitten im Boom — diese Folge liefert die Werkzeuge, um die Schlagzeilen der kommenden Monate zu lesen: Was ist eine Blase, warum ist ihre Diagnose so schwer, und warum können Blase und echte Revolution gleichzeitig existieren? Eine Anlageberatung ist die Folge ausdrücklich nicht.

Die Werkstatt beginnt beim Fünf-Phasen-Muster von Minsky und Kindleberger und bei Alan Greenspans berühmter Frage nach dem „irrationalen Überschwang" von 1996 — der die Technologieaktien noch über drei Jahre Anstieg folgten. Dann drei Lehrstücke gegen den Strich gebürstet: die Tulpenmanie von 1637, deren Massen-Ruin die Archivforschung als Übertreibung entlarvt hat; die britische Eisenbahn-Manie der 1840er, deren Investitionen 1847 nach historischer Schätzung rund sieben Prozent der Wirtschaftsleistung erreichten und die Vermögen verbrannte, aber nutzbare Infrastruktur hinterließ; und Dotcom, wo der Nasdaq Composite knapp 80 Prozent verlor, Pets.com neun Monate nach dem Börsengang die Abwicklung ankündigte, die Telekom-Aktie zur deutschen Narbe wurde — und Amazons Aktienkurs über 90 Prozent einbrach, bevor das Unternehmen zu einem der größten der Welt wuchs. Die Lehre: Der spätere Erfolg einzelner Überlebender rechtfertigt nicht rückwirkend die Bewertungen des Booms, und der Absturz widerlegt nicht die Technologie.

Für die KI-Gegenwart prüft die Folge beide Lager: die Verflechtung aus Geldgebern, Lieferanten und Kunden — Nvidia als Investor und Lieferant von OpenAI, bedingte AMD-Bezugsrechte, das Vendor-Financing-Déjà-vu aus der Dotcom-Zeit und die Warnung des Währungsfonds vor konzentrierten Engagements und wachsender Verschuldung — gegen die physisch reale Nachfrage mit 96 Milliarden Dollar Nvidia-Quartalsumsatz und hochprofitablen Konzernen als Trägern des Booms. Dazu drei Prüffragen: Jahresumsatz, Hochrechnung oder Prognose? Folgt das Geld echter Nachfrage oder sich selbst? Und wer trägt den Schaden, wenn es schiefgeht? Zum Jahrestag des Schwarzen Dienstags von 1929 endet die Folge mit der oft verkürzten Lektion, dass ein Crash allein noch keine Weltwirtschaftskrise macht. Alle Finanzierungsrunden, Deals und historischen Belege sind mit Datum auf der Episodenseite verlinkt.

Mehr Podcasts und Inhalte gibt es unter:

https://48forward.com

Moderation: Daniel Fürg

Produktion: The 48forward Studios (https://48forward-studios.com)

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