Neo扯蛋物语

大家好我是Neo试错其实是一个非常常见的事情。为什么我今天要提及呢？你看试错在成长中是太司空见惯的事情。一个孩子从吃喝拉撒全方位都需要试错，走路，骑车，学习，面对社会和认知进化过程中全都需要试错。试错就意味着会犯错。犯错就意味着有“短期困损”。如果一个孩子从小你都给他安排好，从小一点错误不犯，按照你规划的路径走。最后你能管他一辈子吗？大概率不能。到时候这孩子必然就会碰壁和遇到困难，而且是在一个成年人的年纪遇到青少年的困难，这可不得了。。。最近一个大的感悟之一就是企业是需要容忍犯错的。一个不会犯错的企业，一定不是一家好企业。（除了中国的某些央企国企例外哈）回想META，小扎当年猛的砸向Metaverse，好多企业也在疫情之后猛的转向和投入。这都是可以理解的，我已经不止一次说过，他们的行为都可以理解。他们能有多快地去适应这个变化，后面能不能及时转型，砍掉多余的人员，立刻发现2022年后迅速起飞的AI，并且意识到这个是不可逆的战略大方向。是区分了很多公司的重要关键点之一。扎克伯克被市场嘲笑了好久，说乱投钱，砸了钱没回报。但其实回头看，他只是战术性失误，而且这种失误是必须的成本，是成长的必经之路。如果你不试错，你连成长的机会都不会有。我没有骂某水果公司哈，如果你觉得有，可能你感觉也没有错。。。我理解到这一点是因为我从Spotify身上看到了一家快速试错，快速调整，快速推进的企业的例子。疫情之后Spotify其实快速试错了很多东西，最关键的一个就是学习抖音做了一段时间的短视频。当然了，你用屁股想可能都会说：“这怎么可能做的成？”成年人就是会有这样的偏见。就好像我们看到小孩子跟我们说他想要造火箭飞火星一样。我们的第一反应就是你怎么可能做得成？但是大家往往忽略的就是不管他做得成做不成，中间的这个过程可能是必要的试错，最终引导他走向最适合他的正确方向。如果这个最初看似“一点用都没有”的行为不发生，后面的一切都不会发生。Spotify的高管在最近的一次访谈中谈论过此事。如果不是当时效仿抖音做短视频，也就不可能大举去尝试算法，去做AI。也就不能适时地抓到AI这波大浪潮。毕竟在三年多前的ChatGPT和现在的GPT，现在的Deepseek，Grok等，谁能想得到发展会如此迅速？三年多的时间就天翻地覆了。还有万代南宫梦，以及日本的支付巨头以及通讯巨头LY Corp。这几家公司都把允许员工试错提上来写到了电话会议和年报里。尤其是万代南宫梦，索性砸钱去试错。长期来看这些都是了不起的举措。所以你看马斯克每次火箭爆炸都会庆祝一下，那是因为他深刻地理解到这些都是探索的成本。试错的过程中也是在不断地探索可能性，发现可能性。只要最终方向（登录并且殖民火星）是正确的，那么探索的过程中的错误都是可以接受的成本，只要每次失败的成本不致命，如果可以低成本试错，那就太好了，那就意味着可以我们可以在精进登录火星的办法上发展出更多有意思的东西，探索更多材料科学，进行更多可能的深空探索，深空卫星部署，在太阳系除了火星以外的行星进行更多的探索和研究。一家大企业很多时候大股东会强行制止出现战术性错误，甚至干预战略制定。出于股东的角度，可以理解他们不希望公司冒险，犯错，造成股东损失。但是这些举措往往就会造成股东长期损失，因为股东不想损失的本意，可能会造成公司在激烈的竞争以及不断地发展转型过程中失去竞争优势，最终损失掉市场地位，造成长期股东损失。所以要允许公司出现战略错误。再比如迪士尼之前的就是典型的战术失误，而不是战略失误。这个原因其实我也讲了很多遍。Bob Chapek接手迪士尼的时候是延续Iger战略的，说难听点就是他也没有能力去指大方向。他所做的一切的大方向是正确的，但是战术上出现了很多细节失误，尤其是在人事安排和规划管理上。造成了一定的短期损害。但也正是他造成的这些短期损害，间接地对公司的目前明确精简人员和内容的做法造成了一定正面影响，所以当时的低迷实际上对投资者来说是长期买入的机会，尤其是迪士尼跌到80一股的时候 ，那肯定是极其不合理的价格。正巧这两年有几个亲戚朋友在那个价格附近买到了迪士尼，我只能说他们运气比我好多了，他们大概率可以在未来享受比较长时间的超额收益了。综上呢，其实就是想告诉大家，如果你买的公司有战术性的失误，不要害怕。公司是需要犯错的，不犯错就意味着不可能进步。这也是为什么我今年决定找机会买入SpaceX的原因，如果有好的回调，还想再买一点点。去火星的目标是明确的，正确的战略，无非就是过程中怎么去探索了。好的，这一集就聊到这里，Byebye。

在 2024 年 11 月 23 日香港科技大学授予其荣誉博士后的校报采访中，梁朝伟谈及了对 AI 辅助创作及 AI 技术的看法：对 AI 辅助创作的看法 ：梁朝伟表示，AI 技术在影视制作等领域 applications，如剧本创作、特效制作、剪辑调色等环节都展现出了巨大的 potential。他提到，有些电影制作公司已经开始运用 AI 来生成剧本的初稿或提供创作灵感，但同时也强调了人类创作者的独特性和不可替代性，认为 AI 只是一个辅助工具，真正赋予作品 soul 的还是人类的情感和经历。对 AI 技术的看法 ：他提到，AI 的发展速度令人震惊，它几乎可以模仿任何人类的技能和风格，包括表演。然而，梁朝伟也指出，尽管 AI 可以模仿外在的表现形式，但很难真正理解人类的情感和内心世界，这是作为一名演员多年来通过 personal experience 和 observation 积累起来的，也是与观众建立情感共鸣的关键所在。所以到底什么时候，AI是不是有可能打破这个点，对人进行更彻底的以假乱真的模仿呢？这里涉及到一个哲学问题了，那就是什么情况下我们可以假定人工智能获得了自我意识，不管是模拟的自我意识还是真的有了自我意识，反正只要人类已经分辨不出来了，有什么区别呢？直接说AI对这个事情的结论：AI在情感反应模式识别层面已接近人类水平，但梁朝伟强调的"情感共鸣"本质上是意识主体性的外显，涉及自我认知、价值判断等哲学维度。当前技术更像精密的情感显微镜，能解析情绪的组成元素，却无法复现情感体验的量子态叠加。正如MIT媒体实验室的实验显示，即使AI能准确识别88%的悲伤表情，仍无法理解《红楼梦》中"笑中带泪"的复杂美学意境。未来或许需要突破图灵测试框架，建立包含情感主体性的新一代评估体系。本质上这里的问题可能是评估体系和算法体系需要重新突破，而不是基于旧框架。因为人的情感是多种状态下的叠加，同时有时间和其他事件背景因素的干扰综合形成的。所以梁朝伟的直觉可能没错。按照目前的逻辑，AI很难去剖析人的情感和内心复杂的交互以及对外延伸出去的表现关联。所以它很难理解为什么在有的场景下会笑中带泪，同时人类可能会觉得这种场景很美。人和人的交流很复杂，因为很多时候我们的情感交互以及生活中的感情交流并不是基于目的导向的。它甚至可以是无明确意义的。这就好像我之前聊过的电影《濑户内海》。青少年浪费时间，是一种很正常同时很宝贵的行为。因为年轻，所以才可以奢侈地去浪费它。它没有标准答案，没有明确意义，做无意义的对话和浪费时间本身对青少年长期来说就是最宝贵的回忆之一。这种记忆和情感的沉淀对日后的行为以及情感积累可能都会产生深远的影响。所以可能在梁朝伟的有生之年，他确实不用担心他会被AI取代，但是他的很多同事就不好说了。从大量的工作交互场景来看，AI确实正在快速逼近"任务型拟真"的临界点。因为工作是带有强烈目的导向的。即使AI能完美模拟工作交互，其本质仍是"智能体-环境"的反馈循环，而非真正的意识参与。当处理需要价值观博弈的议题时（如裁员名单制定），AI的"决策"只是多目标优化的数学解，无法承载人类决策者夜不能寐的道德重负。这种差异在可预见的未来仍将存在，但也恰是AI最适合承担纯粹工具性任务的优势所在。也就是说，当人类需要去选择一个陪审团成员名单的时候，AI依然不适合作为决策者，或者说在非常多的选择环节，AI都不适合作为决策者。但这里是有一个catch的。AI如果辅助我们做决策，其实很大程度上也就等于影响了决策。AI辅助系统在提升决策效率的同时，正通过"温水效应"重构人类的决策神经网络。MIT脑科学实验室发现，持续使用AI辅助决策6个月以上的管理者，其背侧前扣带回（dACC）的决策相关灰质密度下降11.3%，这预示着决策能力的神经生物学退化。这要求我们重新定义"辅助"的技术伦理边界——真正的智能增强不应是决策权的让渡，而是决策维度的扩展。如同显微镜延伸了视觉而非替代眼睛，AI辅助的终极形态应是构建包含量子不确定性的决策空间，而非压缩选择的可能性对投资者来说，我不知道大家有没有想过这个问题。如果我大量的投资研究都是通过AI进行投资决策辅助，而不是AI去搜索客观资料，自己形成一套投资决策系统。尤其对投资者来说，这个决策系统其实是很复杂的。我给举个例子：一个在我看来成熟的投资者，是不应该只有一套标准的。他是有多套标准的，而且这些标准和逻辑甚至是在很多时候自相矛盾，互相存在截然相反的逻辑的。这是因为在不同的市场，不同的财务情况，不同的国情，不同的投资策略就会导致完全不一样的投资标准。有时候看似疯狂的举动是合理的。有时候看似保守的决策则不一定明智。一切都要根据情况变化而变化，因为优秀的投资人都是能持续自进化的。再有一点，就是人本质上就是完全不可控的逻辑。人做机器人并不希望机器人出现不可控的情况。普罗米修斯里的David最后自进化拥有了自我意识，或者说模拟出来的自我意识。反正以假乱真，已经不重要。问题就是他完全不可控，他可能前10年是个很好的机器人，很好的伴侣，很好的研究人才。后半生突然想不通要屠杀全人类。人是善变的，我们虽然一方面希望机器人像人一样，但是实际上不论做得到做不到，我们又不希望机器人或者AI最后像人。因为人是善变的，是完全不可控的，是情感复杂甚至可以毫无任何目的随机变化的。好了这一季就聊到这里，byebye。

大家好，我是 Neo。我很少聊政治啊，但是这一回实在是憋太久。我在录视频的时候，我认为加拿大大选结束了，自由党领先保守党 4 个点，基本连任成功，只是没有办法控制多数席位。没想到左了快 10 年，还能继续左。只不过卡尼呢是至少在参选竞争的时候把之前自由党好多的政策都给否了，但问题是好多经济政策难道不是卡尼自己决定的吗？他表示不是，他忙得很，没空指导特鲁多那么多经济政策。可以可以。没问题，我信，就当我信了。加拿大前总理特鲁多干了多少破事儿，相信哪怕是在中国没出过国门的朋友都能说出个几件。我就不说啊，太多了，而且有的还不能说，因为太低级了，说了会被屏蔽。年纪大了以后，很多事情都不是非黑即白，而是有原因的。我最近看了很多二战纪录片，电影，甚至还看了书籍。没什么别的原因，无非是对有些看似智商在线，认知清晰的人在特殊时期会扭曲原则甚至人性有了解的兴趣，为什么这些人会这样。为什么有的国家会这样。回到加拿大上面来，自由党对中国的态度，尤其是特鲁多政府延续下来的，一贯态度，就是卡尼在选举时候说的那样：他们把中国当做最大的外部威胁，国际威胁。没有之一。 小孩子是不懂为什么一个人脑子里能装进两种截然相反的逻辑然后依然能正常思考的，然而成年人，有社会经验，智商在线，认知清晰的成年人基本都应该可以做到。为什么加拿大总喜欢对中国指手画脚，指责比如中国有人权问题，指责中国这个那个，但是反过来绝对不允许中国对自己的问题说三道四，如果中国有任何行为来针对加拿大的问题，加拿大就会说中国正在渗透到加拿大内部。抛开意识形态不谈，这里面最根本的问题，其实就是国际地缘政治的博弈。加拿大喜欢在有利益的时候去伸张自己的价值观和维护国际人权（只是一个借口），这并不是只有加拿大会这样，很多国家都会。这是因为这么做利益大于损失。而反过来的时候，当中国如果对加拿大问题说三道四，加拿大就会反应很大，说这就是干涉内政 blah blah blah，因为这个时候损失大于收益了。这里的讽刺是显而易见的，同时也很容易看到虚伪的一面。归根结底就是：国家会为了自身利益而扭曲看似不变的原则（实际一直在变）。加拿大立场总是不一致，因为地缘政治的博弈就是这么玩儿的。我们成年人了，都明白这一点。但我不爽的是什么呢？是加拿大在这一波百年大变局的时候没有拎清楚自己是个什么定位。根据二战观察下来，大部分扭曲原则和认知甚至人性的人基本都是因为利益的捆绑。说白了要么你利益被绑架了，要么有大量的好处，才能让你这个前后矛盾，原则多变，人性扭曲。加拿大从整体看，目前这一波大变局，哪里捞着好处了？很可能最后变成两个超级大国都不喜欢的弃子。现在 AI 都很发达，我随便说一个例子：我让 Grok 搜索了加拿大的国防政策，其中一项特别有意思。加拿大到2032 年要投入 95 亿美金去提高炮兵能力。这乍听下来简直匪夷所思。首先不谈未来炮兵在未来战争中的必要性和重要性。就你这 95 亿的炮兵总投入，就这一项，我就问你这个投入面对可能的假想敌，有什么屁用？说白了，这是给NATO 北约的投名状和对旧国际秩序的投资。是为了维持与北约和西方民主国家的关系而做出的象征性姿态。这种“投名状”能否带来实际回报并不明确。加拿大希望通过增强国际影响力换取更多的外交支持或安全保障，但这取决于国际局势的发展。如果北约内部出现分歧或影响力下降，加拿大的投资可能就无法兑现预期收益。咱就就抛开北约老大不谈，你就看看北约现在这个状态，那川皇不愿意带头也非常能理解，小弟们不行了啊。凭啥老让我补贴你们。美国老大退出多边主义，退出全球化和国际旧秩序的决心非常明确。不是川皇也会有个别人这么干。加拿大通过支持北约、援助乌克兰等方式，试图维护既有国际秩序。然而，如果美国进一步减少对北约的承诺或调整全球战略，加拿大可能会发现自己“押错了宝”，过度依赖一个逐渐弱化的联盟。所以对加拿大来说，你这个误判的风险是很大的，如果一直无法在中美之间取得平衡，两头都不讨好。北约又是一个逐渐弱化的组织。本身加拿大定位也不是一个军事强国。你还不赶紧增加外交灵活度，引入新的外国投资，提升多边贸易，分散风险？一旦发生误判，哪怕是局部误判，对加拿大这种只有 4000w 人口的国家来说，都是沉重打击。所以你看，它之所以喜欢对中国指手画脚，本质上是因为北约组织把目前的中国当做了最大的假想敌。而曾经对中国伤害最大的国家，日本，则不是北约。但是和北约的关系“亲近”。但是因为意识形态上并不像北约那么强烈，所以和中国的多边贸易关系在美国的挤压下反而越来越紧密。日本则是在中美贸易战中间扮演了一个缓冲带的地位，尤其是日本实际上是目前美债持有最多的国家。地缘政治里没有绝对的意识形态，全都是利益的长期博弈。只要利益够大，我可以明天喊你爷爷，后天喊你奶奶。这就是现实。这也是我们会看到很多很多反直觉以及不合理的行为的根本原因。好了。祝愿加拿大接下来四年走得更左更穷，误判了吃亏了，不撞南墙不回头嘛，我等你回头。

大家好，我是 Neo。上次录节目之后发生了好多事情。  对我自己而言，我则是开始使用融资盘投资日股。对我来说这在过去是天方夜谭，我这种人居然会用融资盘。。。不过这个事情听起来有点耳熟啊，因为巴菲特在过去五年里不断地增持日本五大商社的股份。他是用公司在日本发日元债，巴菲特的策略核心是​​“借低息日元买高股息日股”​​. 这一策略回头来看非常牛逼。而且五大商社的业务对巴菲特来说也很好理解。他实现了“无风险收益放大”的经典操作。这种模式在低利率环境中尤为有效，也解释了为何伯克希尔持续加码日元债和日股我完全是后知后觉，我为什么要这个时候用日元融资盘呢？明明日本央行貌似是要加息了。其实本质上还是因为然后最近川皇上台以后搅乱了世界，这才是我用融资盘的根本。整个世界的股票都发生了暴跌。我总不能在日经指数创新高的时候去买吧？最近就等到了合适的机会。我关注不少的日本企业，也出现了回调了，好不容易任天堂也回调了，万代南宫梦也回调了，科乐美也回调了。五大商社也回调了。有很多优质的日本上市企业，都只有在TSE 可以买到，所以关注日股就成了一个顺其自然的事情。而日本的加息步伐现在也被打乱了，就算要加，估计也很难加太快，加太高了。因为日本也面临经济挑战，尤其是丰田等出口企业在中国市场受挫之后。所以在 IB 的日元融资盘利率可以拉到 1.6% 左右的情况下，我觉得即使比巴菲特的融资利率高（那不废话嘛，我能比他低还了得），还是完全可以接受的，这是一个非常好的融资利率了。即使加息预期加到位了，也依然可以接受。就像上面说的，日股的套利空间恐怕会长期存在。用融资盘风险最大的情况还是汇率风险。由于是融资盘，所以还是要小心极端的情况发生，尤其是目前川皇朝令夕改以及恐吓式谈判的逻辑。万一市场发生一个深 V，哪怕第二天恢复，只要跌够狠，也可能会导致钱没有。这也就是为什么我买了 10 家日本企业，尽量分散投资，而且以商社为底仓，增加抗波动的可能同时获得尽量多的分红。这十家企业分别是五大商社、东日本 JR、三菱日联 UFJ、科乐美、任天堂、万代南宫梦。这是一个抄袭巴菲特作业的事情本质上来说。而且在川皇开始脱离 Musk 的中肯建议之后，日本可能会开始变得越来越偏向于一个中立国的态度。成为中美对抗之外的重要的经济大国，猥琐发育。所以可以看得出，这些上述的企业虽然都是日本企业，但是他们都有大量的海外收入，或者正在不断地扩大海外收入，对美国和本国的一些地缘政治风险进行了对冲。这也就不难理解为什么巴菲特会把商社的股权上限 10%打满。如果巴菲特继续扩大对日本的投资，这也不会有什么奇怪的。商社和自民党是高度绑定的，这些商社百年来通过官商势力，联姻，等等手段不断地开始渗透到各个层面。比如现在首相石破茂的妻子就曾经在丸红商社工作。巴菲特看中的不止是套利，还有商社海外扩张，把控了政治主导权等等因素。单纯从商业逻辑上来说，商社的业务仍然有相当大的发展。所以这是在套利基础之上的一个估值和商业洼地挖宝的事情。当然了日本股市本身就有很多优质的公司存在，只不过用融资盘来说，直接购买大量 beta 过高的公司会很危险。因为在川皇朝令夕改，恐吓式的外交和贸易策略之下。任何大盘的波动如果拉爆杠杆，早就死的不明不白了。1:1 的杠杆就意味着所有的跌幅都会被放大一倍。10% 的下跌就等于 20% 的下跌。商社过去这些年里最大的回撤幅度也有 30% 左右，1:1 的杠杆就等于 60% 的下跌，如果正好遇到全球股市都大跌，那可能就会触及平仓线了，这可是非常危险的事情。所以相对来说把杠杆控制在 0.5 倍很重要，而且最好资产池里面配置有美债。这样可以避免平仓线突然变动，也可以控制好下跌幅度对融资盘的影响。下跌 10% 等于 15% 还是可以接受的。这样 30% 的极限下跌也就是 45% 的下跌，再加上有美债配置，平仓线不会有过多变动。保证了平仓线和极端波动的时候依然至少有 20-30% 的空间。我们普通人和巴菲特不一样，他发日元债就没有这个风险，所以千万要小心，不要随便上杠杆。普通人可是没有日元债的优势。我们拿到一点安全的杠杆都是需要精打细算的。没有极端波动固然好，光是长期的利息套利就有得吃了，有的话就要及时地控制好杠杆率，避免发生平仓的事件。另外一个就是刚才说的，要平均投资下去，10 家企业同时都遭遇 30% 以上的回撤还是比较罕见的。尤其是稳健的资产。当然了如果你买得早，比如你在伊藤忠商事 3000 就买了，现在都 6000 了，你的安全边际就大很多了。一位朋友跟我说 Beta 不好的时候，短期或者长期套息都是确定性更大的策略。在此基础之上，如果能同时获得一些 Alpha，你已经是赚了。以上就是为什么最近忙着买日股的原因，其实本质上和抵押掉房产去想办法吃稳定的债券利差是一个道理，但是还能获得一些 Alpha。好了这一集就分享到这里。byebye

IP 为什么这么值钱？我最近玩卡牌后，对 IP值钱与否的理解可能又加深了一些。直接先说结论：IP的本质是一种将符号信息和时间货币化的工具。其核心价值在于两点：垄断性定价权：头部IP构筑的认知护城河，允许持有者持续获取超额溢价；时间杠杆效应：优质IP资产的价值曲线不是衰减函数，而是指数函数。这解释了为何在AIGC时代，真正稀缺的并非内容生产力，而是能穿透时间周期的符号资产。当算法可以无限生成内容时，人类愿意持续付费的，只剩下那些经数十年验证的集体心智烙印。这也就可以解释为什么 30 年前的闪光袋龙可以拍出 160w 人民币的价格，明明只是一张卡牌，如果仅仅是因为稀有，就可以拥有定价权，那也太容易了。我可以随便画一幅“世界仅有一张”的画作，但是我还需要全世界都认可这幅画的稀缺性和世界对这幅画作的价值有共识。要做到这一点就需要给全世界很多人都植入这玩意儿的共同回忆信息。这种回忆信息就带有上述所说的时间杠杆效应，优质的 IP 在一个较长时间内如果能保有相当的热度和更新。宝可梦，游戏王这些运营了超长时间，在几代人的记忆里都留下了共识。当你是小孩子的时候，你没有独立消费购买力，当你长大了，你就开始拥有了财务能力了，可以独自消费了。这个时候长期运营的 IP就有了时间杠杆效应了，这种效应会效应提高粉丝群体的溢价接受度，有消费能力的粉丝会愿意付出高溢价。卡牌类的盲盒就很有意思。因为单包或者单盒的售价不至于很高，但是稀有卡售价会很高。就完美地覆盖了几乎全年龄群体。随着一轮又一轮的孩子成长，宝可梦这种就会实现全年龄的收割以及一轮又一轮的价值沉淀。在这个过程中，稀有卡牌的数量还是一样的，比如初代闪光袋龙的美品就那么多，更何况有的还能送到顶级评级机构打高分，那就更加稀有。这种卡牌就成了藏品，且能具有相当的金融价值，因为它有流通性。这种流通性的背后就是 IP 赋予的特权。可以允许 IP 持有者不断地生产更多的此类产品，同时收割明显的溢价。IP 也杜绝了任何其他家公司进行同类型产品的生产和销售，拥有非常明确的商业护城河，明确的粉丝群体，以及明确的消费对象。但这一切的一切都有一个前提：这个 IP 必须要能长期的有生命力才行。不能是一个爆款电影，但是没有能力进行扩展的。全年龄收割的宝可梦显然是顶级的 IP，原因就是因为它地域覆盖广，男女通吃，年龄范围广，可扩展性极好，可以涵盖到非常多的周边产品和游戏。并不是所有 IP 都有这个能力的，可以不断地一代又一代出各种内容，还有产品和游戏。与时俱进，不断地推陈出新，甚至像宝可梦这种可以开始扩展到现实世界开乐园，是极为罕见的。所以顶级的 IP 本身就是稀有产物。有人问，IP 到底是运营出来的还是有天生自带的成分更多呢？如果你让我说的话，我认为是天生的成分更多，后天运营可以改变一部分。为什么很多公司挖了迪士尼的高管过去，比如 DC 那边，挖了半天也没做起来DC 宇宙？除了内部管理问题，更多的原因也是 DC 天生自带的忧郁风格有关系。为什么米奇相关的游戏一直没做起来？迪士尼整体来说除了星球大战，就没有什么IP 能延伸到游戏领域做的不错的？但一切都是动态变化的，换个角度可能你就会对 IP 在未来能落地的地方有别的理解。比如我最近关注了到了黄仁勋发布会上的机器人，是星战的。迪士尼将会参与到新一轮的机器人大潮里。对了，乐园里其实已经有了很多机器人智能化的雏形，只不过有很多还需要人的配合以及引导。最近工会的事情又越闹越凶，所以对抗工会，提高乐园内体验，AI+机器人必然是一个趋势，且不可逆。迪士尼玩机器人也不是一两天了，他们来做这个，加上 IP 落地的效果将会非常好。相对比皮笑肉不笑，一问三不知的工作人员，机器人+AI要强得多，而且有强烈的沉浸感和代入感。 至于游客真正需要人的帮助或者解决问题的部分，机器人+人类的效率也会高得多。总而言之，有的 IP 是全能的，不管是出版物，玩具，游戏，机器人还是什么别的落地，它是全能型选手，几乎都能涵盖，而且全球知晓这个品牌，里面有非常多令人熟知的角色，还不断地推陈出新，进行创新。这种 IP 大概率就是顶流 IP。有的IP 做不到面面俱到，但是可以在一些个特定领域有所长。比如你看 DC 的游戏，蝙蝠侠系列就有经典的游戏作品，但是 Marvel 到目前为止没有 3A 大作可以超过蝙蝠侠疯人院系列的。这就是有的 IP 擅长的，有的 IP 不擅长。虽然和运营有一定关系，但是其实出生的时候就决定了大部分的要素。你可以魔改，比如《忍者蝙蝠侠》系列，可以魔改让它有一定的边界扩充或者类别扩充，但是本质上并不能让它像宝可梦那样的全能。同样的，有的 IP “收割”的就是一些特定的人群，它并没有指望作为一个全能 IP 的存在。但是很多有潜力的故事基本上都是朝着全能方向去走的，能落地成为乐园的更是少之又少。拥有这些顶级 IP 的企业大概率都会穿越周期，穿越代际，穿越到 AIGC 时代，最终释放价值。好了这一集就聊到这里，byebye。

大家好，我是 Neo。我最近玩了 5 个多月的 TCG，主要是宝可梦卡牌。本来就是随便玩玩，一开始玩的是 PTCG Pocket，这门槛低啊，免费下载，免费玩，每天给你两个包可以拆虚拟宝可梦卡，然后组 20 张战斗。标准 PTCG 是 60 张，门槛还是比较高的。PTCG Pocket 门槛确实低，但是从 Pokemon Day 的这个重视程度来说，我觉得完全可以理解为什么宝可梦公司如此重视这款游戏。自从我接触了实体卡牌后，我就理解实体卡牌的门槛那远比虚拟卡高多了。入门的道道特别多，首先你要知道卡牌的区别，打牌卡的逻辑，卡牌每年发行的逻辑，为什么有的卡牌会涨，是谁推动这个涨幅的，哪些是短期明显的投机行为，应该怎么样去投资。但是啊，我先说一点，宝可梦卡牌并不能作为一个理财产品单独存在。虽然对于孩子来说，或者期望不高的人来说，你完全可以对你的朋友说，你买了一张大几千甚至上万的宝可梦卡牌是为了配置对抗通胀的资产。但是由于整个卡牌的获取，保存，评级卡的选择等等都有很多因素，你不能指望用这玩意儿理财能赚到足够生活或者财富自由。你卖宝可梦卡，那些大的直播间可能一年赚个几十万，上百万没问题。但你作为一个藏家，或者炒家，是做不到的基本上。现在市场也很乱，也有假卡，也有故意炒价格的炒家。其实本质上这个玩意儿你只要买零售价左右的东西，放个几年，基本上你不会亏钱的，和乐高一个道理，它总得来说，稀有卡还是限量的。另外一部分玩家也有把实体卡当“IP货币化”的一种实实在在的手段，其实背后也是体现出 IP 的价值。确实，宝可梦有非常贵的卡。比如初代的闪光袋龙，拍卖行都能拍出近 200w RMB 的价格出来。初代的喷火龙也是几十万一张。这些毕竟还是少数，大部分卡牌也就是顶死了几万一张左右，而且越贵的卡牌，流通性相对会差一些。我玩 PTCG ，不管是虚拟的还是实体的，我最大的感受就是这玩意儿对宝可梦公司来说就像印钞一样，而允许他这么做的本质就是它拥有的宝可梦 IP，赋予了这家公司印钞的权利。收藏的价值，交易的价值，刚才也说过了，全部都在 IP 的价值里。明年就是宝可梦 30 周年了。我们已经可以假定这玩意儿是永续的了。即使到了 AIGC 时代，它依然不怕。宝可梦公司最近半年，实体虚拟双向收割，最近Pokemon Day上，PTCG Pocket又出来刷存在感了。这手游对我这种半路出家的玩家来说，简直就是“毒药”。免费下载，随手就能开包，虚拟卡直接送到面前。我就是这么被勾进去的，先在手机上抽得手痒痒，然后就跑去买实体卡，完美实现了“虚拟拉动实体”的闭环。数据显示，它上线下载量已经过亿了，日收入峰值能达到300万美元，这吸金能力，简直就是印钞机啊！ 反过来，实体卡玩家也被虚拟卡的便捷给刺激到了，忍不住就下载试试。这种联动效应，直接把玩家的钱包死死焊在宝可梦身上了。实体卡毕竟是传统商品，渠道、二道贩子层层扒皮，公司赚不到超额利润。但PTCG Pocket不一样，毛利高得飞起，还能直接触达玩家，宝可梦这是要收割全球啊！虚拟布局，宝可梦独领风骚 不光宝可梦在搞虚拟领域，万代南梦宫和科乐美也在虚拟TCG方面搞得热火朝天。万代的《海贼王卡牌》和《数码宝贝卡牌》有线上版，科乐美的《游戏王Master Duel》也早就在数字领域圈粉无数。但要说影响力和执行力，宝可梦那可是甩别人几条街。PTCG Pocket的下载量和吸金速度，其他TCG手游只能眼巴巴地望其项背。为啥呢？虚拟商品毛利高啊！TCG这门生意，或者说，IP 本身，核心就是运营。任天堂靠着宝可梦那是笑傲江湖，不过万代和科乐美也没闲着。看看财报就知道了： 宝可梦公司：2023 - 2024财年，销售额2975亿日元（约19.8亿美元），利润1523亿日元（约10.2亿美元），三年利润增长近3倍。 万代南梦宫：2023 - 2024财年，数字业务收入4138亿日元，同比增长约4%，主要靠高达、海贼王撑场面。 科乐美：2023 - 2024财年，数字娱乐收入2281亿日元，同比增长11.5%，游戏王线上线下双开花。 再看看侧面，索尼收购角川书店，不就是为了抢顶级IP吗？AIGC时代，IP价值可能放大十倍，一个好IP加上AI，就能批量生产游戏、动画、衍生品，成本低利润高，简直就是“印钞2.0”。好玩的来了，我让 Grok 和 Deepseek 来假设他们是投资大佬，投资了宝可梦公司 芒格（护城河派）：宝可梦的IP护城河深得就像马里亚纳海沟，30年不倒还能不断创新，PTCG Pocket就证明了它能无缝切入数字经济，现金流稳得一批。任天堂股价虽然不便宜，但长期持有肯定稳赚。 巴菲特（价值派）：我就喜欢简单的生意。宝可梦模式清晰，IP强得没话说，营收利润增长的确定性高。万代和科乐美也不错，但IP比较分散，抗风险能力不如宝可梦。任天堂肯定是首选。 彼得林奇（成长派）：宝可梦的成长性太让我心动了，PTCG Pocket只是个开始，虚拟 + 实体的潜力还没完全爆发呢。万代的IP有潜力，但执行差点意思，科乐美的游戏王虽然硬核，但受众相对比较窄。投资宝可梦，10年翻倍那都不是难事。宝可梦玩转TCG就是IP的“变现狂欢”。宝可梦靠着30年的积淀和PTCG Pocket，把我们这些玩家玩得团团转，我们既掏了钱，又收获了情怀。万代和科乐美也在努力，在全球TCG热潮下，谁握住了顶级IP，谁就能在这场“纸片战争”里笑到最后。最后说一下为什么PTCG Pocket 没有做成 NFTs 或者用区块链技术。这还是因为玩家的态度上是抵制的。他们不希望虚拟卡牌也变得像实体卡牌那样复杂，有那么多炒家，有那么藏家把游戏搞得乱七八糟。这么一说的话，其实宝可梦确实应该保持这个游戏的纯粹性。这也是任天堂一贯的做法和风格。我依然非常看好任天堂的未来发展。好了这一集就聊到这里。byebye

大家好我是 Neo，因为上次聊 ETFs 还挺多人回复的。有关于美股的 ETFs 回头可以慢慢聊。（大部分都是友好的，少部分忽略掉就算了）所以这一期聊一下一个拥有广泛讨论意义的话题啊，就是银行理财很多都趴窝了，你还能买点啥？首先啊，我觉得不管是谁，买理财产品，最最最重要的一点就是一定要读一下这个产品协议啊。因为现在的银行理财产品很多管理费还是蛮高的啊 0.6% 以上的比比皆是，但是这些产品的回报率已经降到了 1%-2% 之间。减去管理费基本上你都赚不到什么东西了。所以在银行的灵活理财类的产品也别想太多了，不吃你太多利润就不错了。大家也看到了，在降息效果不好，大环境还是目前这个状况之下，股市并没有节节攀升，导致过去 2 年多国债是很多人的投资热点。加了杠杆嘛，反正没有违约风险，只有波动风险。导致一些国债类的基金猛涨，有的甚至一年干到 10% 左右。确实很夸张了。但对于大部分人来说也没啥好选择，现在各种理财也都会配置债，各种债，国债，地方债，信用债都有。比例不同，产品的收益和波动就会不同。现金比例越大，就会越小波动。所以管理费其实低是一件很重要的事情。因为我们知道收益不会太高了，在降息的大背景下，能拿到跑赢通胀的回报率就不错了（通胀也还没抬头暂时）这也是为什么我会倾向于购买场内基金的原因。管理费要低得多，T+0 的交易，缺点就是只能在交易时间进行交易，证券的特性会使得波动更明显更大。但这个对我来说不是什么问题。场内基金有很多选择，比如国债，比如信用债，比如短融基金，比如场内货币等等。我问了一下 Deepseek 这个问题，它给我的推荐符合我目前采取的方案：它第一个推荐的是富国中债7-10年政策性金融债ETF（511520），我本人持有这个。第二个推荐配置一些可转债511380，以及短融511360，和城投债511220.这个组合的预期收益率高于 3%，可转债则是这里面进攻用的，如果股市向上，就可以获得一些超额的收益。这里面风险它也分析了，第一个是利率上行风险。第二个是信用风险。这两个风险都是可控风险。第一个是经济大幅度好转超预期的风险。我认为短期内部不会发生。而且都是T+0的交易日，交易日你想走就走，没人拦得住你。说了这么些，就会有人问了，你说银行理财这个选择坑多，管理费高，券商理财也有同样的问题。那为啥场内基金理财不算是主流啊？因为你需要开通券商，像买股票一样去购买，而且波动肉眼可见。再一个就是场内基金选择没有场外多，大多还是ETFs和LOF为主，也没人服务你，也没人给你解释规则。场外会跟你整很多花活儿，各种配置混搭，各种服务。虽然场内基金也开始有这个趋势，但是目前还无法比。我觉得场内基金最大的问题其实还是波动性肉眼可见的问题。大部分人是见不得波动的，只要你看不见，就可以默认为是没有波动。这其实就跟房子是一个道理。只要我不看，我就不认为它跌了或者涨了。所以现在如果是闲钱管理，或者是需要一部分现金流的理财。最好的办法就是：买场内基金最简单的玩意儿，然后忘记密码。。。 真的，忘记密码是一项投资技巧。没有开玩笑。好的这一集就聊到这里。byebye

大家好，我是Neo。上次聊完定投。诶，没过多久Deepseek的新闻就出来了。 正好，其实Deepseek验证了我说的一部分观点。 如果不是Deepseek，谁会想到可以低成本实现接近ChatGPT o1的水准？而且这个逻辑还有优化空间。  那天Deepseek发布新版本的那天，美股大跌。其核心逻辑其实不算是对半导体企业和芯片的不看好。这不符合AI发展的逻辑。其实能较低成本地实现更好的AI效果，是一个重大的事件。  首先开源逻辑被验证更重要了，然后就是更多的国家都可能可以通过较小的投入去实现相对先进的AI部署了。  然后就是中国可以在美国领先的情况下，对顶尖的AI技术进行低成本地跟随，甚至有创新了。华尔街那帮老爷们的态度就是这玩意儿居然能被中国人低成本复制的话，那护城河何在啊，还TMD开源，我靠，太过分了。  当然，AMD，微软，Nividia等公司都进行了Deepseek的接入合作了。所以对全世界来说其实都是一件好事吧。但是又但是，很多人对这事儿解读是有误的，无论是哪一个极端理解都是不对的。甚至成为了春节期间长辈以往讨论中美/俄乌的替代话题了。  好了这里就不去深入追究这些阴谋论和无所谓的调侃了。  关键在于未来成长的曲线还是不可预估，而且按照顶级AI企业的创始人理解，AI的发展反而更加会加速了。这对全世界来说都是利好，利好靠啥捕捉呢最后？还是美股的企业，甚至美股里优秀的中概股其实也会涵盖其中了。你还是通过定投美股会获得最好的回报。  我们没办法预测Deepseek会横空出世，我们同样无法预测未来AI，机器人，以及其他领域会不会有类似的突破，会有多大突破。 这里面其实本质的问题就是如何面对这个世界的不可知性，随机性。  这里我就想到两件事儿，我觉得还是蛮有意思可以跟大家分享一下。  一个就是A股的指数，有人说如果从最初开始投资，从最低点算起，A股的投资回报率没有劣于美股。但是其中隐含的几个特点就是A股会突然在过去20多年里抽风疯涨上去，然后跌下来，低迷很长一段时间。波动率极大。这会导致什么？为什么地方国资委更钟爱银行，茅台这类企业？要求高分红？不言而喻。  另一个事儿就是某投资PE的投资经理在这么多年后感叹还是得多学习学习平时眼里“没用的知识和事情”，用多样性来对抗这个世界的不可知性。我问了问Deepseek这个问题。它的回答非常好：“无论是AI还是人类投资者，面对不可知的市场，多样性是应对不确定性的终极武器。正如塔列布在《反脆弱》中所言：“冗余是系统长期的保险”，跨学科知识正是人类认知系统的冗余设计”。  所以不要觉得有一些爱好是坏事，多点爱好，多干点和投资不相关的事情其实是好事。  这也就再次说明其实核心还是对这个世界保持好奇心，对未知的事物充满着探索精神。  所以说懂概率，懂混沌机制，懂得越多越明白这个世界的不可知，保持对世界随机性的敬畏。芒格说得对，无论发生什么事，只要活着，就不要有受害者心态，不要自怜。  好了这一集就聊到这里，今天正好是迎财神，各位恭喜发财。

诶，我是Neo。 怎么又聊定投了呢？不是应该聊个股吗？诶，最近看了看世界变化，又看了看身边的人和事。不禁感叹一声，还是得定投标普和纳指。我也确实是这么慢慢在一点一点换。 最近看到一则新闻是说A股公司，鼓励春节前分红，让广大股民好分享到公司成长的红利，让大家获得春节消费的资金，公司分红的话可以手续费减半。。。不知道这算不算一种劫富济贫？ 一直看到A股说分红才是对股民的疼爱。艾玛，所以A股确实是个特殊的地方，要跑赢不能用股指做对比的基准，可能要用国债了。毕竟国债现在远远跑赢了大部分人的股票收益了可能。而且风险相对低得多。  确实从经济体发展的红利来说，A股并没有反映到股市上来太多，或者说极度不均衡。大部分人因为渠道问题或者制度问题，都没有享受到资本时代的红利，反倒是一级市场在热钱多的那个年代疯狂地吃到了中国高速发展带来的好处。  国内也是可以定投标普的哈，场内基金有，但是因为最近一些市值比较小的追踪标普和纳指的基金有点乱搞，被证监会提醒和警告了。说是有溢价啊。但是你要考虑到人民币的汇率问题，其实这个溢价在大的那几家标普和纳指跟踪的场内基金来说的话还可以，不算过分啊，正常的。  言归正传啊，有些话，多说几次也不要紧，重复说也不要紧，那就是定投标普和纳指才是一个能获得时代红利最稳定的办法，是普通人的天花板。  我也是这几年才意识到，不应该以股神们为目标去投资，更不要以那些追涨杀跌的冲浪选手为目标。  投资和职业运动有很多相似之处。都有天赋，运气和努力以及环境等综合因素影响。投资最大的不同点之一就是这玩意儿反馈比较慢有时候，你如果没办法对一个决策获得正确反馈，你就没办法提高自己。  运动员水准也分三六九等，别的不说，你乒乓球一线和二线那都是天差地别，何况还有省队和市队。普通人的天花板可能也就是个市里面靠前的水准了，你如果是乒乓球爱好者，天天练球，你也不可能以马龙为目标去努力。你只能学习马龙。那种天赋，自律，以及运气光环和所处的环境（越厉害，环境越有利于你继续变得更厉害）都不是普通人可以单纯靠学习和努力去弥补的。  投资者也是一样的，只不过因为投资没有准入门槛，动动手指就能操作罢了。所以投资不应该对准任何大师为目标，而有一个东西，那就是定投标普和纳指就可以无脑滴击败标普和纳指（因为你肯定会有逢低购买的时候，成本线会低于年均线），为什么不买？普通人的天花板了，何况99%的主动管理人大概率在10-20年以上的这个时间段里都会跑输标普和纳指。一方面是因为能力和运气有时候需要时间才会反馈出来，另一方面是管理费的成本在主动管理那头实在是太高。  我正在写这篇文章的时候，当日我发现有一些QDII的人民币购买的美债已经停止申购。同时，我也有点担心以后这个场内基金标普和纳指也会限制购买或者申购。这个就具体要看后面的政策了，希望不要断了这条大部分用人民币投资的普通人可以选择的天花板。。。  好了，说了我觉得应该买定投。。。我再来解释一下为什么它未来依然可能是最有效的。  我们都知道这个时代发展是飞速的，标普500的公司几乎都是全球性的企业，代表性的企业，比什么全球500强要好。。。  过去十几年是移动互联网的大爆发，整个互联网大爆发，彻底改变了商业模式以及人们出行互动等很多生活底层逻辑。  接下来AI的发展，以及硬件性能的发展很可能更可怕，非线性地改变我们的世界。黄仁勋说量子计算机的突破大量普及如果是20年，应该是一个合理的猜测。  人类后面还有很多会因此而彻底改变的技术，比如中国的太空太阳能站，比如可控核聚变，比如基因编辑和蛋白质合成，超导材料等等。  根据过去的经验，你可以看到中国轰轰烈烈的改革开放释放的巨大财富，其实很多时候以房地产增值的形式落到了很多家庭头上。但是并不是通过资本市场。  接下来全世界的各种巨变，对于很多普通人来说，这些财富也大概率不会直接落到你的头上，反而可能会造成一部分人的失业。  后面不管是什么自动驾驶，人形机器人，量子计算机，太空太阳能等等这些，有哪些公司最受益？哪些公司你能选中？还是说你能确定你自己天赋运气都能长期和大师媲美。。。？  所以长期范围内，标普和纳指，大概率会纳入那些赢家，尤其是全球范围内的赢家，让持有者享受到时代红利。  自我出生以来，近40年，标普只有7年下跌。。。这已经足够说明问题。  所以时间才是普通人最大的杠杆，包你最后获得时代的红利。只不过有人觉得种树太慢，希望一夜暴富罢了。知易行难，希望大家能认清现实。好了，这集就聊到这里，byebye。

大家好，我是Neo。 今年制定了一个计划是这样的：我决定要把一部分迪士尼的仓位换成任天堂。（我在这之前已经持有了一些任天堂股票了）这并不是我不看好迪士尼，相反，迪士尼确立了底部了，业务上来说迪士尼已经反转了。迪士尼明年可能会业绩更好，股价也可能会更高。 我之所以决定要换仓一部分给任天堂是因为：任天堂具备了所有成为下一个迪士尼的潜质，并且是从虚拟世界向现实世界进发中。和迪士尼完全反过来。所以，我购买任天堂其实很简单，就是为了押注整个赛道的逻辑。 拥有乐园，且在“迪士尼”这个级别的公司，目前只有迪士尼和任天堂。Netflix暂时还算不上，但我还是特别喜欢Netflix，只不过在这里就暂不做讨论。 就像之前说的，任天堂已经具备了成为下一个迪士尼的“雏形”，而且它同样也是百年老企业，拥有相当多跨越代际的 IP，同时 Switch 平台彻底站稳脚跟，Switch 2 并不会出大的差错。整个闭环形成了。如今扩张到电影和乐园，是一个非常合乎情理的行为。 作为我个人来说，现在对这两家企业都比较熟悉了，其实换仓一部分给任天堂，对我来说是锁定未来这个领域。我个人判断下来，迪士尼和任天堂，可能都会发展很好。但如果万一出了点差错，我的这个选择不至于会让我的回报率下降太多。因为二者是一个从现实走向数字化，一个是从数字化走向现实。二者也都会受益于AI 技术的进步，IP 的价值会贯穿整个 AIGC 时代，获得更大的价值和更高的毛利率。 任天堂收购 IP，扩大 Switch 平台移植能力的收购一直没停。另外再次提醒，Pokemon 公司最大的股东，是任天堂。 任天堂在 Switch 2 推出后，会牢牢地把握好下一个阶段的开发，并且可能会进行更多的并购活动。这是因为从它的角度来看，IP 扩展到现实世界的融合过程，必然要有更多的合作以及并购才能落地。 如果哪一天，任天堂或者 Pokemon Company 也推出游轮了，请不要惊讶，这是完全可以理解的事情。 这就是为什么一些投资者会误解像迪士尼乐园资产，他们认为这些资产本身属于重资产，是远不如纯软件公司的。但是这一切都是基于软硬件公司中间有巨大鸿沟为前提的，过去，这些“重资产”企业必须服从于现实意义上的法律框架，面对各种实实在在的问题，而且只能使用看得见摸得着的资源杠杆来运营。AI 的出现让这件事可能会出现变化。只是早晚的问题罢了。 所以我们会看到数字化 IP 强大的企业会去抢占看似很重资产的业务。比如 Netflix 不断地收购拍摄场所，收购后期制作，收购以及积极投资于线下的制作资产。任天堂也开始收购电影资产，进军重资产类别的乐园业务。相反呢，迪士尼则是入股 Epic，很可能这还不是终点，我个人始终觉得迪士尼或者任天堂可能也会和 Roblox 有类似的战略合作。大家最终都殊途同归。 最近一个很大的体会的就是千万不要成为一个拿着锤子找钉子的人。某一个阶段的成功会很容易让人去寻找类似的模版，然后下一个，然后下一个。但我们都是人，都会老去，都会被时代抛弃，无论多努力。所以要时刻提醒自己，如果还是要主动选股，主动拥抱机会，必然不能用刻板的经验去看待正在极速变化的行业和公司。 很多人会觉得投资是一项保守的工作，才能走得远。这非常正确。但对保守的理解，大家因人而异。 买中国核电，看长期回报，吃分红。是一种保守主义，同时也是对的。 另一种，你可以追求底线逻辑，在看到一个非常可能会有非对称回报机会，非线性发展的事物中去寻找最保守的选择，则是另一种“守正出奇”的方式。 其实过去几年的经验告诉了我们几件事，我反复说过其中几个。 经验主义要注意，千万别拿锤子找钉子 后知后觉不可耻，承认自己不如别人反而是好事 讲了这么多，其实我换仓，就是承认了自己的错误，并且希望在尽可能不进行大的逻辑更替的情况下获得一个更好的赔率。 好的，今天就聊到这里，byebye。