Rynkowy Zawrót Głowy

Paweł Majtkowski, analityk eToro, poświęca ten odcinek „Rynkowego Zawrotu Głowy” jednej spółce: Nvidii. Przygląda się kryzysowi przywództwa po odejściu Jensena Huanga, mechanizmom finansowania infrastruktury AI oraz pytaniom, na które inwestorzy będą szukać odpowiedzi przy publikacji wyników. Akcje Nvidii straciły w minionym tygodniu 12,7%, podczas gdy S&P 500 zyskał 2,5%. Wzrosty odnotowały także warszawskie indeksy WIG i WIG20. Dlaczego problemy giganta nie wywołały powszechnej wyprzedaży? I co ta rozbieżność mówi o selektywności inwestorów? Porządkujemy wydarzenia, które doprowadziły do odejścia założyciela firmy i powierzenia tymczasowego kierownictwa Colette Kress. Oddzielamy doniesienia i podejrzenia od ustaleń oraz wyjaśniamy, dlaczego utrata lidera może obniżać wycenę spółki, nawet jeśli jej produkcja i realizacja zamówień trwają. Zaglądamy też do finansowego zaplecza rewolucji AI. Nvidia sprzedaje partnerom infrastrukturę, a jednocześnie zobowiązuje się do zakupu usług chmurowych. Co oznaczają opisane w raporcie zobowiązania o wartości 36 mld dolarów? Kiedy taki model wspiera rozwój, a kiedy zwiększa zależność od kolejnych zastrzyków kapitału? Przed publikacją wyników 17 listopada wskazujemy najważniejsze obszary do obserwacji: prognozę na kolejny kwartał, marże, przepływy pieniężne, realizację zamówień oraz finansowanie klientów. Same dobre wyniki historyczne mogą nie wystarczyć do rozwiania obaw o dalszy wzrost. Nvidia, operatorzy centrów danych, ich wierzyciele i odbiorcy mocy obliczeniowej tworzą system naczyń połączonych. Odbudowa zaufania będzie zależeć zarówno od decyzji nowego kierownictwa, jak i od tego, czy klienci będą potrafili sfinansować zakup procesorów oraz ich późniejsze wykorzystanie.See omnystudio.com/listener for privacy information.

Paweł Majtkowski, analityk rynkowy eToro, w specjalnym odcinku „Rynkowego Zawrotu Głowy” przygląda się perspektywom giełd w czwartym kwartale. W centrum uwagi są mocne zyski spółek, utrzymująca się inflacja i decyzje banków centralnych. Czy dobre wyniki przedsiębiorstw wystarczą, by zrównoważyć wysokie koszty finansowania i drogiej energii? W Stanach Zjednoczonych wrześniowa inflacja przyspieszyła do 3,7 proc., a rentowność obligacji dziesięcioletnich ponownie zbliżyła się do 5,3 proc. Droższy kredyt obciąża firmy, a obligacje stają się atrakcyjną konkurencją dla akcji. Jednocześnie oczekiwany wzrost zysków spółek z S&P 500 za trzeci kwartał wynosi około 30 proc. To ważny argument wspierający odporność amerykańskiej giełdy. Sezon wyników pozwala też sprawdzić, kto już zarabia na rozbudowie infrastruktury sztucznej inteligencji. ASML pokazuje, jak inwestycje w przemysł półprzewodnikowy przekładają się na dochody dostawców maszyn. Kolejnym sprawdzianem będą wyniki TSMC. Sama obecność firmy w sektorze AI nie wystarcza jednak do oceny jej perspektyw: liczą się przepływy pieniężne, prognozy zarządów i to, ile przyszłego sukcesu uwzględnia już cena akcji. Końcówka roku przyniesie również ważne wydarzenia polityczne i gospodarcze. Posiedzenia Fed, Europejskiego Banku Centralnego i Banku Anglii pokażą, jak banki centralne oceniają trwałość inflacji oraz ryzyko słabszego wzrostu. Amerykańskie wybory połówkowe zdecydują o układzie sił w Kongresie, a grudniowa konferencja gospodarcza w Chinach może przynieść sygnały istotne dla europejskich eksporterów i rynku metali przemysłowych. W Polsce wrześniowa inflacja wyniosła 4,1 proc., wobec 4 proc. we wstępnym szacunku. Program CPN i spadek cen paliw mogą obniżyć październikowy wskaźnik, ale nie muszą zakończyć dyskusji o trwałości presji cenowej. Listopadowa projekcja NBP oraz dwa ostatnie posiedzenia RPP w roku pomogą ocenić, czy Rada nadal uznaje podwyższoną inflację za przejściową. W tle pozostaje deklarowana przez Adama Glapińskiego warunkowa gotowość do podnoszenia stóp. Warszawska giełda ma za sobą bardzo dobry rok: WIG i WIG20 zyskały od jego początku ponad 30 proc. Dalsze perspektywy zależą jednak zarówno od krajowej inflacji i wyników firm, jak i od globalnego apetytu na ryzyko. Tańsze paliwa wspierają konsumentów, wyższe stopy zmieniają warunki działania banków i zadłużonych przedsiębiorstw, a kurs złotego wpływa na importerów oraz eksporterów.See omnystudio.com/listener for privacy information.

W najnowszym odcinku „Rynkowego Zawrotu Głowy” Paweł Majtkowski, analityk rynkowy eToro, przygląda się trzem tematom, które łączy jedno: ostatecznie każdy z nich może dotrzeć do naszych portfeli. Fed podnosi stopy procentowe, drogi diesel zwiększa koszty w gospodarce, a kawa i kakao zmierzają w różnych kierunkach. Rezerwa Federalna podniosła stopy o 25 punktów bazowych. Sama decyzja nie zaskoczyła rynku tak bardzo, jak perspektywa kolejnych ruchów. Silna gospodarka, inwestycje związane ze sztuczną inteligencją, cła i szok energetyczny podtrzymują presję inflacyjną. Wyższe stopy oznaczają jednocześnie droższe finansowanie dla firm i mocniejszą konkurencję obligacji o kapitał inwestorów. Droższy pieniądz wzmacnia też dolara, a to ma znaczenie dla Polski. Ropa jest wyceniana w amerykańskiej walucie, więc osłabienie złotego może pochłaniać część korzyści wynikających ze spadku jej notowań. Do tego dochodzą problemy z dostawami i rafineriami na Bliskim Wschodzie. Szczególnie trudna pozostaje sytuacja na rynku diesla. Problemem nie jest wyłącznie dostępność samej ropy, ale również możliwość przerobienia jej na gotowe paliwo. Wysokie marże rafineryjne pokazują, jak cenny stał się dziś dostęp do oleju napędowego. A drogi diesel to nie tylko rachunek kierowcy – to również wyższe koszty transportu, rolnictwa i budownictwa. Na rynku kawy sytuacja wygląda inaczej. Większa oczekiwana produkcja w Brazylii i Wietnamie daje szansę na poprawę podaży po kilku latach deficytu. Kakao mierzy się natomiast z obawami o przyszłe zbiory w Ghanie i Wybrzeżu Kości Słoniowej. Dlatego oba surowce, choć stoją obok siebie na sklepowych półkach, mogą podążać w przeciwnych kierunkach. Zmiany na globalnych rynkach nie trafiają jednak do sklepów natychmiast. Zapasy, wcześniejsze kontrakty, koszty produkcji i logistyki sprawiają, że reakcja cen może trwać wiele miesięcy. See omnystudio.com/listener for privacy information.

W najnowszym odcinku Rynkowego Zawrotu Głowy Paweł Majtkowski, analityk rynkowy eToro, przygląda się trzem historiom, które na pierwszy rzut oka pochodzą z różnych światów: zmianom w PIT, rekordowym cenom miedzi oraz gwałtownemu wzrostowi akcji Moderny po pozytywnych wynikach badania terapii przeciwnowotworowej opartej na mRNA. Pierwszy temat to zapowiadane zmiany w podatkach. Rząd chce podnieść drugi próg PIT ze 120 do 130 tysięcy złotych, wprowadzić pośrednią stawkę 24 procent dla dochodów od 130 do 150 tysięcy złotych i przesunąć stawkę 32 procent powyżej 150 tysięcy złotych rocznie. Na papierze oznacza to ulgę dla części podatników, ale po uwzględnieniu inflacji obraz jest mniej jednoznaczny.vGdyby próg miał zachować pierwotną siłę nabywczą, powinien dziś wynosić około 163,5 tysiąca złotych. Proponowana zmiana daje więc częściową ulgę, ale nie pełną waloryzację. Najwięcej skorzystają osoby zarabiające powyżej około 11,9 tysiąca złotych brutto miesięcznie, a maksymalna korzyść ma wynieść około 300 złotych miesięcznie. Druga część odcinka prowadzi na rynek miedzi. Ceny tego metalu ustanowiły rekordy, a w USA przebiły poziom 6 dolarów i 70 centów za funt. Dużą rolę odgrywają nie tylko popyt przemysłowy i transformacja energetyczna, ale też oczekiwania na możliwe amerykańskie cła. Traderzy kierują miedź do USA, gdzie ceny są wyższe, co zmniejsza zapasy na innych rynkach i zwiększa napięcie wokół dostępności surowca. Droga miedź nie oznacza automatycznie równie dużych podwyżek cen elektroniki, kabli czy sprzętu AGD, ale może stopniowo podnosić koszty produkcji. W efekcie surowce, komponenty i decyzje handlowe zaczynają coraz mocniej wpływać na ceny produktów kupowanych przez konsumentów. Trzecia historia to Moderna i Merck. Akcje Moderny wzrosły w jeden dzień o około 177 procent po informacji, że eksperymentalna terapia osiągnęła kluczowe cele skuteczności w badaniu fazy trzeciej u pacjentów z czerniakiem. To nie jest klasyczna szczepionka zapobiegająca infekcji, ale spersonalizowana terapia przeciwnowotworowa, która ma pomóc układowi odpornościowemu rozpoznawać komórki nowotworowe. Ten wynik nie oznacza jeszcze gotowego sukcesu komercyjnego. Potrzebne są pełne dane kliniczne, decyzje regulatorów i odpowiedź na pytanie, czy spersonalizowaną terapię da się produkować efektywnie, szybko i z odpowiednimi marżami. Ale dla rynku był to sygnał, że technologia mRNA może wyjść daleko poza szczepionki covidowe i stać się ważnym narzędziem w onkologii. Cały odcinek pokazuje gospodarkę jako system naczyń połączonych. Inflacja zmienia realne obciążenia podatników, polityka handlowa USA przesuwa zapasy miedzi po świecie, a jedna informacja kliniczna potrafi zmienić giełdową wycenę spółki biotechnologicznej. Cena pieniądza, cena surowców i cena nadziei spotykają się tam, gdzie decyzje rządów, firm, inwestorów i konsumentów zaczynają wzajemnie na siebie oddziaływać.See omnystudio.com/listener for privacy information.

W najnowszym odcinku Paweł Majtkowski, analityk rynkowy eToro, omawia trzy historie połączone wspólnym mianownikiem: inflacją. Na pierwszy plan wysuwają się drożejąca ropa, realne wyniki polskich lokat oraz reakcje inwestorów na raporty Tesli i Alphabetu. Cena ropy Brent na krótko przekroczyła psychologiczną granicę 100 dolarów za baryłkę. Napięcia na Bliskim Wschodzie, ryzyko dla transportu przez Cieśninę Ormuz oraz ataki na statki przepływające przez Morze Czerwone mogą podnosić ceny paliw, transportu i produkcji. Do presji inflacyjnej dokładają się także nowe amerykańskie cła, utrudniające bankom centralnym rozpoczęcie obniżek stóp procentowych. W odcinku przyglądamy się również realnym wynikom rocznych lokat bankowych w Polsce — po uwzględnieniu inflacji i 19-procentowego podatku od odsetek. Po słabszych miesiącach czerwiec przyniósł niewielki realny zysk, wynoszący około 0,33%. Może to być jednak tylko krótki oddech, jeśli wzrost cen paliw ponownie podbije inflację. Na Wall Street rozpoczął się sezon wyników największych spółek technologicznych. Inwestorzy próbują odpowiedzieć na pytanie, czy Tesla pozostaje przede wszystkim producentem samochodów, czy staje się firmą opartą na sztucznej inteligencji, autonomicznej jeździe i robotach. W przypadku Alphabetu główną obawą nie były bieżące przychody, lecz rosnące wydatki na infrastrukturę AI. Wszystkie te historie tworzą system naczyń połączonych. Droższa ropa zwiększa koszty transportu i produkcji, inflacja obniża realny zysk z oszczędności, a wyższe stopy procentowe podnoszą koszt kapitału dla firm inwestujących miliardy w sztuczną inteligencję. To, co zaczyna się na rynku energii, może więc skończyć się na lokacie bankowej i wycenach największych spółek technologicznych.See omnystudio.com/listener for privacy information.

W najnowszym odcinku podcastu „Rynkowy Zawrót Głowy” Paweł Majtkowski, analityk eToro, przygląda się dwóm zjawiskom, które pokazują, jak ekonomia wpływa zarówno na decyzje inwestorów, jak i codzienne wybory konsumentów. Pierwszym jest giełdowe powiedzenie „Sell in May and Go Away”, które w tym roku kompletnie zawiodło. Drugim – ekonomia długich weekendów i ich wpływ na gospodarkę.Pierwszym tematem jest wyjątkowo mocny maj na światowych giełdach. Zamiast sezonowego osłabienia rynki zanotowały imponujące wzrosty, napędzane bardzo dobrymi wynikami spółek, odpornością gospodarki oraz boomem związanym ze sztuczną inteligencją. Inwestorzy coraz częściej zastanawiają się nie nad tym, jak długo może jeszcze potrwać obecna hossa i czy wysokie wyceny spółek technologicznych są w pełni uzasadnione.Drugim wątkiem jest ekonomia długich weekendów. Choć dodatkowe dni wolne ograniczają aktywność części firm, jednocześnie wspierają turystykę, gastronomię, handel i transport. W kraju, którego mieszkańcy należą do najbardziej zapracowanych w Unii Europejskiej, długie weekendy są nie tylko okazją do odpoczynku, ale również ważnym impulsem dla konsumpcji i lokalnej gospodarki.Optymizm inwestorów wpływa na wyceny giełdowe. Dobra sytuacja gospodarcza wzmacnia poczucie bezpieczeństwa konsumentów. A konsumenci chętniej podróżują, wydają pieniądze i korzystają z wolnego czasu. To pokazuje, że zarówno rekordy na giełdach, jak i popularność długich weekendów są elementami tej samej gospodarczej układanki.See omnystudio.com/listener for privacy information.

W najnowszym odcinku podcastu „Rynkowy Zawrót Głowy” Paweł Majtkowski, analityk rynkowy eToro, łączy trzy tematy, które na pierwszy rzut oka wydają się odległe: ropę, banki centralne i majówkowe wyjazdy Polaków. W praktyce wszystkie są częścią tej samej gospodarczej układanki.Pierwszym tematem jest możliwe wyjście Zjednoczonych Emiratów Arabskich z OPEC i pytanie, czy kartel producentów ropy traci dyscyplinę. ZEA przez lata inwestowały w zwiększenie mocy wydobywczych, mają niskie koszty produkcji i coraz wyraźniej mogą traktować ropę nie jako aktywo do trzymania pod ziemią, ale jako źródło kapitału dla gospodarki przyszłości.Drugim wątkiem jest tydzień banków centralnych. Fed, EBC i RPP najpewniej nie zmienią stóp procentowych, ale dla rynków kluczowy będzie ton komunikatów. Droższa energia, napięcia geopolityczne i ryzyko powrotu presji inflacyjnej mogą sprawić, że banki centralne będą bardziej ostrożne, a europejski przemysł znajdzie się pod szczególną presją.Trzecia część odcinka dotyczy majówki 2026. Mocny złoty poprawia siłę nabywczą Polaków za granicą, ale nie oznacza tanich wyjazdów. Droższe paliwo, wyższe koszty lotów i niepewność w transporcie sprawiają, że waluta działa dziś bardziej jak amortyzator niż gwarancja taniego wypoczynku.Ropa wpływa na banki centralne. Banki centralne wpływają na waluty. Waluty wpływają na turystów. A turyści, nawet jeśli nie śledzą posiedzeń Fed i EBC, czują ich konsekwencje w cenie biletu, paliwa i obiadu za granicą.See omnystudio.com/listener for privacy information.

Uderzenia USA i Izraela w Iran oraz irańska odpowiedź w kilka godzin zmieniły rynkową układankę. Ropa wystrzeliła, dolar się umocnił, a inwestorzy zaczęli szybko korygować swoje strategie.W najnowszym odcinku „Rynkowego Zawrotu Głowy” Paweł Majtkowski łączy geopolitykę z makroekonomią i pokazuje, jak konflikt przekłada się na ceny surowców, rentowności obligacji, kurs złotego oraz oczekiwania wobec Rady Polityki Pieniężnej.Szczególną uwagę poświęca ropie i Cieśninie Ormuz – wąskiemu gardłu, przez które przepływa znacząca część światowego handlu ropą i LNG. Nawet częściowe zakłócenia transportu w tym regionie potrafią gwałtownie podbić ceny surowców i koszty frachtu. Pytanie brzmi, czy obecne wzrosty to jedynie premia za niepewność, czy początek trwalszego szoku podażowego. Co oznaczałaby ropa w przedziale 90–100 dolarów dla inflacji w USA i Europie – i jak szybko wyższe ceny paliw przenoszą się na wskaźniki CPI?Paweł Majtkowski rozdziela też perspektywę krótkoterminową i długoterminową. W krótkim terminie rynki reagują nerwowo, a inwestorzy koncentrują się na płynności i ochronie kapitału. W długim horyzoncie kluczowe staje się pytanie, czy wyższe ceny energii utrwalą inflację i wymuszą dłuższe utrzymywanie wysokich stóp procentowych. To oznacza różne strategie – inne dla inwestorów nastawionych na kilka tygodni, inne dla tych, którzy budują portfel na lata.To odcinek o zmienności, selekcji aktywów i chłodnej ocenie scenariuszy w świecie, w którym geopolityka znów zaczyna dyktować warunki rynkom.See omnystudio.com/listener for privacy information.

Zaczynamy od decyzji RPP, która po raz drugi z rzędu zdecydowała się na pauzę i pozostawiła główną stopę procentową NBP na poziomie 4 proc. Przy inflacji w paśmie celu i jednocześnie bardzo ekspansywnej polityce fiskalnej ta decyzja porządkuje dotychczasowy cykl obniżek, zamiast go kończyć. Rynek coraz wyraźniej patrzy już w stronę marcowego posiedzenia – o konsekwencjach tej pauzy opowiada Paweł Majtkowski, analityk eToro i prowadzący podcast „Rynkowy Zawrót Głowy”.Potem przenosimy się na rynek kapitałowy. WB Electronics rozważa wejście na giełdę w Warszawie, korzystając z ogromnego zainteresowania europejskim sektorem obronnym. Dynamiczny wzrost przychodów, boom na technologie dronowe i jednocześnie status spółki strategicznej sprawiają, że potencjalne IPO byłoby jednym z najciekawszych debiutów ostatnich lat – ale też jednym z najbardziej wymagających pod względem regulacyjnym.Na koniec technologia i zimny prysznic z Wall Street. Alphabet publikuje solidne wyniki, ale rynek reaguje nerwowo na zapowiedź gigantycznych wydatków na AI – nawet do 185 mld dolarów w 2026 roku. Google zarabia więcej niż kiedykolwiek, chmura rośnie w imponującym tempie, ale inwestorzy zaczynają zadawać coraz trudniejsze pytania o ryzyko, dług i tempo monetyzacji sztucznej inteligencji. W tle wciąż rezonuje przecena sektora po premierze Claude Cowork od Anthropic, która pokazała, jak szybko AI potrafi zmienić percepcję całych modeli biznesowych.Trzy historie, jeden wspólny mianownik: rynek coraz mniej reaguje na same wyniki, a coraz bardziej na kierunek, ryzyko i wiarygodność strategii. I to właśnie o tym jest ten odcinek.See omnystudio.com/listener for privacy information.

Ten tydzień to prawdziwy rynkowy test odporności – i emocji. Zaczynamy od boomu na złoto i srebro, które biją historyczne rekordy, a dolar wyraźnie słabnie. Złoto balansuje na granicy 5000 dolarów za uncję, srebro przebiło poziom 100 dolarów, a kapitał coraz wyraźniej szuka bezpiecznych przystani – o tych ruchach opowiada Paweł Majtkowski, analityk eToro i prowadzący podcast „Rynkowy Zawrót Głowy”.Potem szybki zwrot w stronę militarnego debiutu – Czechoslovak Group wchodzi na giełdę z przytupem. Kapitalizacja 25 miliardów euro, popyt wielokrotnie przewyższający podaż i jasny sygnał, że sektor zbrojeniowy stał się jednym z kluczowych tematów dla inwestorów.Na koniec – kubeł zimnej wody z Wall Street. Netflix spada mimo solidnych wyników i ambitnych planów przejęć. Intel traci po publikacji prognoz, rozczarowując rynek, który jeszcze chwilę wcześniej liczył na trwały powrót giganta do formy.Trzy historie, trzy testy rynku i jedno pytanie: co te ruchy mówią nam o kierunku, w którym zmierza globalne inwestowanie na początku 2026 roku?See omnystudio.com/listener for privacy information.