CATO — Geopolitik & Makro | AGORA Intelligence

Im ersten Halbjahr 2026 haben die fünf von IDC erfassten chinesischen Anbieter 47 % der in China verkauften KI-Beschleuniger ausgeliefert, Nvidia kam auf 34 %. Der Abstand zwischen Nvidia und Huawei ist auf 106.000 Einheiten geschrumpft. Huangs Rücktritt und die erwartete Verschärfung beim Kanal über die Rechenzentren in Südostasien, über den rund 240.000 Chips gelaufen sein sollen, machen es wahrscheinlich, dass Huawei in den Daten zum ersten Halbjahr 2027 vorn liegt.

Megaspeed, das Unternehmen aus Singapur im Zentrum des Falls, der zum Rücktritt von Jensen Huang führte, hat laut Presseberichten seit Juni 2024 Nvidia-Chips für mehr als 4,8 Mrd. US-Dollar gekauft: rund 2 Mrd. pro Jahr und damit bis zu ein Zehntel der KI-Chip-Importe Südostasiens, die ein CFR-Forscher schätzt. Das Verbot von 2022 stoppt den Direktverkauf nach China und lässt Reexport und Fernzugriff offen, und nach Angaben desselben Forschers wendet das Handelsministerium die bereits vorgesehene Lizenzpflicht für unzuverlässige Käufer nicht an. Wie bei Toshiba 1987 liegt das Leck im Drittland

Am 3. November stimmten Wähler in zehn US-Bundesstaaten in 40 von 41 Abstimmungen für Auflagen gegen Rechenzentren. In einer einzigen setzten sich die Auflagen nicht durch, das sind 2,4 % aller Abstimmungen. Das Kernkraftwerk Shoreham wurde 1989 trotz Bundeslizenz stillgelegt und zeigt, dass die Ablehnung vor Ort die Genehmigung aus Washington schlagen kann. Das Kreditrisiko liegt eher beim Standort als bei chinesischer Spionage.

2026 decken die Nettozinsen des US-Finanzministeriums von 1.050 Milliarden US-Dollar 52,8 % des Bundesdefizits. Vor dem jüngsten Rückgang lag die Zehnjahresrendite mehr als 147 Basispunkte über dem Durchschnittszins der Schulden. Die fiskalische Prämie fließt damit in die Kosten jeder Anleihe ein, die Rechenzentren finanziert, unabhängig von den KI-Umsätzen.

Zwischen 350 und 700 französische Supermärkte haben laut Reuters und Minister Lescure Ware verloren, weil Kühlsteuerungen von Danfoss, Copeland und Dixell angegriffen wurden, die Danfoss und Copeland als End-of-Life-Produkte einstufen. Danfoss hatte den Support unter Verweis auf das EU-Recht eingestellt, der Cyber Resilience Act klammert den Bestand aus, und Cyberpolicen schließen Sachschäden in der Regel aus. Die Rechnung trägt der Käufer, wie in den Krankenhäusern: Bei Change Healthcare machte das Lösegeld 0,7 % von 3,1 Milliarden US-Dollar aus.

Die Futures haben fünfzehn Basispunkte an eingepreisten Fed-Zinserhöhungen bis Juni 2027 gestrichen, während der Verlust des gehebelten Chip-ETF einem Indexrückgang von mehr als 12 % entsprach. Nach der Wahl vom 3. November über Maßnahmen gegen Rechenzentren in zehn Bundesstaaten wird für den Autor die Baugenehmigung zur Bremse für den KI-Capex, wie 2022 in Dublin. Das Risiko wandert damit in die Schulden der Projekte, die noch auf ihre Genehmigung warten.

Peking hat SoftBank die Übernahme von ABB Robotics untersagt, eine Transaktion über 5,375 Mrd. US-Dollar, weil Roboterdaten im Ausland KI-Modelle trainieren könnten. Es ist nach Meta-Manus das zweite Veto des Jahres aus Gründen der nationalen Sicherheit und 2,69-mal so groß wie dieser Deal. Der These des Beitrags zufolge weitet sich die Exportkontrolle damit von Chips auf Fabrikdaten aus.

Die Korea Eximbank leiht Tansania 170 Mio. US-Dollar für ein KI-Zentrum, das koreanische Technologien und Lehrsysteme einsetzen wird. Der Kredit entspricht 4.857 US-Dollar pro Quadratmeter Fläche. Die Schulden sind tansanisch, der Standard ist koreanisch. Bei der Ausschreibung für das künftige Rechenzentrum neben dem Zentrum dürften Unternehmen aus Seoul mit einem Vorsprung starten, wie einst Huawei in Konza.

Ein perfektes Jahr der 15 Autos von Uber und Wayve in London würde nach meiner Schätzung auf Basis von 87.600 Fahrstunden höchstens ein schweres Ereignis alle 29.200 Stunden belegen. Die Marge bleibt unbekannt, weil die normalen Uber-Tarife gelten und das Auto mit bezahltem Fahrer etwa so viel kostet wie ein Minicab, also misst der Test die Übertragbarkeit der Software. Waymo fährt bereits in 14 US-Städten fahrerlos, und ich prognostiziere, dass der Fahrer am 31. August 2027 weiterhin an Bord ist.

Die neuen Oracle-Anleihen über 10 Mrd. US-Dollar können rund 232,6 Mio. US-Dollar pro Jahr mehr kosten als der Kupon der Anleihe 2031. Der CDS bei 292 Punkten rückt Oracle in die Nähe von High Yield, das Rating steht weiter bei BBB-. Die These lautet, dass die Obergrenze bei der Mittelaufnahme das Risiko auf Lieferanten und Kunden verlagert.