15 minuti di finanza

Nella puntata di fine settembre indicavo la seconda metà di ottobre come la finestra in cui la conferma lineare del mercato sarebbe diventata meno credibile e il 28 ottobre come data di verifica: ci siamo andati vicini. Oggi verifichiamo che cosa è accaduto: il crollo di Alphabet e di Intel, il Nasdaq 100 che entra in correzione tecnica, l’S&P 500 che cede l’1,82% mentre il titolo medio tiene e una riduzione generale della leva a pochi giorni dalle elezioni di metà mandato.Veniamo poi alle opzioni, le ombre del mercato, per capire dove pende la bilancia tra clienti e dealer da qui a fine anno: che cosa prezza il baricentro, chi ha pagato l’assicurazione e quanto, perché le coperture amplificano i movimenti. Infine i punti di osservazione per distinguere una discesa rapida, che l’assicurazione copre, da un proseguimento lento in cui i recuperi falliscono, con il calendario della settimana e lo sfondo della guerra con l’Iran.

Rendimenti ai massimi dal 2000, petrolio sopra i 111 dollari, intelligenza artificiale alle prese con il costo del debito, e sei appuntamenti tra elezioni, banche centrali e Tesoro nei prossimi tredici giorni. Ma che cosa resta dopo? Una puntata sulla tokenizzazione della realtà: che cos'è, che cosa è già stato tokenizzato, come gli stablecoin comprano titoli di Stato, perché le norme spostano il rendimento su altri strumenti e chi ne cattura il valore.

La fase decisiva del ciclo dell’intelligenza artificiale probabilmente non è ancora cominciata, ma non è detto che i protagonisti dell’attuale fase, in parte speculativa, siano al centro della prossima. Nei cicli di costruzione di un’infrastruttura, il valore si sposta: chi oggi vende ciò che è scarso non coincide necessariamente con chi controllerà la fase successiva.Il mercato si interroga sulla sostenibilità della spesa per i centri di calcolo, sul debito che la finanzia e sulla sicurezza. Questa puntata sposta lo sguardo su ciò che accade quando l’intelligenza entra nelle macchine e agisce nel mondo fisico: in un’automobile, in una fabbrica, in una sala operatoria, in un campo.Partendo dal ruolo del corpo nell’intelligenza e dal vincolo dei dati, passo in rassegna tre ambiti applicativi e affronto la domanda che conta per chi analizza i mercati: chi paga oggi per questo sviluppo, e che cosa dicono i ricavi.

Oggi, 30 settembre, il trimestre arriva a zero giorni alla scadenza. Ed è una giornata importante.In questa puntata vediamo perché. I grandi fondi pensione e bilanciati statunitensi rimettono in ordine le proporzioni tra azioni e obbligazioni: è il riequilibrio di fine trimestre, una marea che si muove per regola e non per opinione. Sopra quella marea arrivano sei onde nello stesso giorno: il dato sull'inflazione PCE, la sensibilità ai tassi, la struttura delle opzioni, il rinnovo del collar di JPMorgan e la trimestrale di Micron.Una puntata quasi didattica, senza formule e senza livelli di indice, per capire come si intrecciano e cosa guardare dopo oggi.

Non tutti i rally si assomigliano...anche quando il grafico racconta la stessa identica salita. Il fatto che il sentimento fosse estremamente pessimista è alla base di questo squeeze, ma ci sono molti forse che lo sottendono, compreso l'orientamento del mercato fino alla metà del prossimo mese.

Cina: rendimenti in discesa, renminbi ai massimi — il paradiso, a confronto con i bond occidentali in affanno......ma a quale prezzo, e come viene ottenuto? Dietro quella tenuta c'è uno specchio capovolto: lo stesso vincolo di fiducia che tormenta Bessent, spostato su un fronte scoperto — debito fantasma degli enti locali che emerge verso il centro, credito privato che non riparte nonostante tassi a zero.In questa puntata smontiamo il mito del rifugio cinese, cifre alla mano.

Warsh a Jackson Hole ha convinto tutti di una svolta hawkish sull'inflazione. Dietro il discorso c'è una campagna preparatoria orchestrata dal Tesoro Statunitense partita settimane prima costruita per proteggere non il rendimento dei tenori lunghi americani, ma uno spread molto meno evidente.Le letture semplicistiche di questa relazione sono magari avvincenti per un click bait, ma errate cifre alla mano. In questa puntata smontiamo dunque il presunto "QE fiscale" e il ventilato "corto circuito Fed-Tesoro", mostrandovi cosa guardare davvero prima del 16 settembre.

Immaginate qualcuno di importante che vi dica di non pagare mai il parcheggio: pensereste che ha santi in paradiso, o che il conto per lui prima o poi arriverà comunque visto che tenta costantemente la sorte. Questa settimana il Tesoro USA ha provato a liberare spazio nel garage del debito pubblico raddoppiando i buyback sul tratto lungo — e il vero meccanismo dietro la depressione del dollaro, il rally di oro, bitcoin e stablecoin si chiama swap spread, non Yield Curve Control. Vi racconto chi paga il conto, chi ci guadagna, e a cosa prestare attenzione da qui alle midterm.Per una versione scritta e più tecnica di quanto narrato in questa puntata: https://l1nq.com/ilparcheggiodeldebito

Yen difeso, payroll in frantumi, Wall Street sui massimi — e Hormuz che non è mai stato davvero pacificato. Questa settimana proviamo a tenere insieme i pezzi: FIMA, carry trade, un tasso di disoccupazione che migliora per le ragioni sbagliate, e una scommessa sui tempi di negoziazione di qualcun altro. Ce l'hanno fatta — per ora. Vediamo come...

Dopo Sintra, la fine della forward guidance. Oggi guardiamo cosa dice davvero la liquidità globale, non le parole delle banche centrali. Un pavimento alto, ma senza spinta, una Cina che fa easing chirurgico invece di ritirarsi e Hormuz che trasforma un rischio dormiente in stress reale sul bond americano decennale al 4,71%, Move a 80. Tecnica, non stimolo: fin dove regge e cosa serve perché regga ancora?